kakakuFX運営日記

ドル円一時116円半ば

今週の予想レンジを50銭以上割り込んでいるので、状況を再度整理したい。

○ドル利上げ観測後退

　先週の好調な雇用統計から一転して、今週はドルにとってネガティブな指標の発表が相次いでいる。

http://www.kakaku.com/gaitame/market/yosoku.htm

　週初119円台のドルの上値試しがいまひとつ成功しなかったところに、14日海外時間に一部情報筋（メドレーレポートとされる）が米利上げは後二回程度と報じたとの噂が流れ、それとタイミングを合わせるかのように米小売売上高が前月比-1.3%と予想-0.8%を大きく下回ったこと、同時に米経常収支の赤字が4半期ベースで過去最大となったことが報じれられたことで一気にドル売り優勢となり117円前半へ。

　その後昨日は日銀福井総裁の「ゼロ金利修正の時期を考えるには早すぎる」との発言等から117円90銭近辺まで回復する局面もあったが、昨晩発表された2月の米消費者物価指数のうちコア部分が予想を下回ったことを材料に週前半のドル売りの続きが始まった形となり、ストップロスも巻き込んで117円割れ。本日朝方には116.55のドル安値をつけた。

　ある意味偶然の要因が重なったことで、今週はドル売り一色に。巷の予想がなんとなくドル買い一色になっていただけに反動もそれなりに大きなものとなった。

　しかも気がついてみると先週来材料としては後退していたはずの中東情勢も米下院外交委員会がイラン制裁を強化する法案を可決、イラクに対しては空挺作戦で武力勢力掃討を開始するなど緊迫化。WTIはそれをうけて63ドル台。　こうなると一目均衡表の雲など何の意味も為さず下抜け。　　　

　ここは週初とは流れが完全に変わったと理解して、少しドルが上がってきたところを外貨売りで下値を試すか、そうは言っても大局に変化無く、２月来の115-119.5のレンジの下限接近と見て今朝のドル安値近辺の116.50や3月1日安値115.44あたりを後ろ盾に再度買い向かってみるかどちらもやってみておもしろいところか。

今晩も米2月鉱工業生産、米2月設備稼働率（23:15）　米ミシガン大学消費者信頼感指数速報（23：45）といつもは目立たないながら今晩はそれなりに注目を集めそうな指標が並ぶ。

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10-12 GDP（実質） 前期比+1.4% 年率+5.5%

予想よりやや強めですが、夜のうちに市場が十分円買いの状態で入っているためほとんど反応なし・・・。現時点では材料出尽くし感から逆に118円台を回復。今週は「行って来い」の相場が多いですね。

冷静に考えればまだGDPデフレーター（インフレ率）はまだマイナスの状態ですし、量的緩和を解除しても円金利上昇までは日米金利差はまだ開く余地がありそうですから・・・

http://www.esri.cao.go.jp/jp/sna/qe054/pointj.pdf

（2/17　11：00）

バーナンキFRB議長議会証言 日銀西村審議委員講演

　既に伝えられている通りバーナンキFRB議長の議会証言は、予想通りインフレリスクの存在と更なる利上げ必要性を示唆する内容であった。証言内容は平易な表現で現在のアメリカを取り巻く経済環境を分かりやすく解説していて心地よささえ感じられるもの。また、政策決定における経済モデルの重要性を説きながらもその単純化から来る必然的限界と常に必要なデータが手に入らない現実を素直に認めているところも好感が持てる。諸外国ではとりわけ日本が経済の不振とデフレから抜け出しつつ兆候が顕著であることにも触れた。少なくともバーナンキの市場とのコミニュケーション能力の高さは十分に印象付けられる内容であったといえる。

http://www.federalreserve.gov/boarddocs/hh/2006/february/testimony.htm

　相場のほうは事前のドル買いが盛り上がらず、証言内容もあまりにも明快でうがったものの見方の入り込む余地の少なく、内容的にも予想通りものであったために一旦117円割れを示現する。その後は追加利上げが確実となったことに素直に反応しドル買いが戻ったが、スタートが低かったために上値は118円トライに留まった。

　本日の西村清彦日銀審議委員の講演に日銀の量的緩和解除の時期を確信させる内容は含まれず、材料とはならず。市場の関心は明日発表の日本の10-12のGDPに移り、現在は117.70-80で推移。（16日4：30）

　ところで西村審議委員、私ずいぶん昔ですが社会人になってから某所で一時期集中的に先生の授業を受けたことがあります。当時の先生は人目を引く独特のマッシュルームカット。経済学など正直チンプンカンプンな受講生を前にいきなり応用ミクロ経済学の大学院レベルの講義を開始した西村先生、途中でさすがに反応の悪さから、ほとんどの受講生が先生が期待するほど経済学に熟達してないことに気がつきました。

　先生はちょっと困った顔をされましたが、すぐに何事も無かったように難解な応用ミクロの数式の説明をお続けになりました・・・。先生の講義は最後まで全く理解できませんでしたが先生の話の端々の天才と温厚なイメージが強く印象に残っています。ご活躍をお祈りします。

G8 財務相会議

　あまりたいした内容は出ず。

　声明では世界経済の成長は堅調で持続の見込みとしつつ高く不安定なエネルギー価格を含め依然としてリスクは存在する。としながらもそのための方策としては市場機能の重要性と政策対話の強化、投資の促進、、代替エネルギーの開発と悠長な項目が並ぶ。

　矛盾点

　谷垣財務相「為替について議論はなかったと思う」

　フラハティ財務相（カナダ、2月6日に蔵相に就任、今回G8デビュー！）「中国の人民元を含むアジア通貨について議論し、それらの通貨が世界のマクロ経済の不均衡にもたらす影響についても話し合った。」

　さあどっちが本当？

貿易収支結果

米貿易収支は結果656億7700万ドルの赤字と予想よりやや赤字が大目の結果。

大きな予想との差ではなかったにもかかわらず、市場は通年での累積赤字の多さに注目、また、やはり注目材料だったのかやや過剰気味に反応。一時116円90近辺までドル売りが進んだ。現在は戻し、発表前の117円60近辺で推移、短時間での「行って来い」の相場でした。うまく乗り切りましたか？（10日深夜2時11分）

今晩は貿易統計

　今晩は今週のメインイベントの12月の米貿易収支の発表です。日本時間では夜の10時半、事前の予想は650億ドルの赤字です。（11月は642億1千万ドルの赤字）

  ここで初心者のために非常に単純化しておさらいしてみましょう。

　アメリカの貿易収支が赤字ということは、アメリカの行う輸入が輸出より多いということです。

　例えば相手が日本だとするとアメリカは日本からデジカメや液晶テレビをたくさん買い、その半分金額分のとうもろこしを日本に売るとしましょう。日本はデジカメとテレビを売った代金を使ってとうもろこしを買えるのでドルを用意しなくても済みますがアメリカはテレビの分だけ円が足りません。

　そのためアメリカは自分の持っているドルを売って円に換えて代金を払わなければなりません。何も無かったところに急に円が欲しい人が出てくるわけですから、需給の関係から円は次第に高くなります（ドルは安くなります）。

　アメリカはこのところずっと赤字なので今回も（誰が決めたのかよく分かりませんが）650億ドルくらいは赤字だろう。というのが一応市場の事前予想とされています。そのためそれより赤字が多ければドル売り圧力が働くはずですし、赤字が少なければドル買い圧力が働くはずです（650億ドルくらい赤字だろうと思ってたのが600億ドルしか赤字でなければ事前に用意した50億ドル分の円はいらなくなりますよね？）

　昔は為替が自由に取引できなかったために為替取引に占める貿易の割合はそれなりに大きく、貿易統計はそれなりにインパクトがありましたが、資本取引や投機、個人の取引などの比重が大きくなった現在では、昔ほど注目されることは無くなって来ています。

　ただ、このところアメリカの過剰消費体質と財政収支、経常収支がこれ結構まずいんじゃないの？と注目を集めているために予想に対して大きなブレがでてくるとそれなりにインパクトがあるということです。

　（下記2月6日週報のキーワード「双子の赤字」もあわせてご参照ください）

　では実際の数字はどうなるのか？これは今晩あけてみなければ分かりません。

　相場は12月の日本に機械受注が意外に強かったことなどをきっかけにやや円高の117円台後半で推移。